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提證券化率 謀産業協同 地方國資A股布局新圖譜

發布時間: 2019-09-18來源: 合肥産投集團閱讀量:1158

在纾困政策持續深化、穩步推升地方證券化率的多重動因下,地方國資陣營頻頻亮相A股市場。數據顯示,在今年以來全國各地方國資已入主的近30家民營企業中,四川、廣東、江西地方國資表現活躍,陝西、江蘇、山東、河南、河北、湖南、湖北等地國資也陸續展開行動。

對一些上市民企而言,通過與地方國資交易獲取資金來降低融資杠杆、降低股權質押率的需求迫切,加之看好國資的各項優勢資源,引入地方國資漸成A股民營企業擺脫困境或做大做強的重要方式。對地方國資而言,結合地方發展需求,适時并購一些質地優良的民企,增強産業協同,以上市公司為平台大力推進和培育各大優勢産業闆塊,無疑也是其推進國資改革、提升國資證券化率的良好渠道。

四川:國資證券化提速引領“入主潮”

從省份歸屬來看,四川國資的表現頗為搶眼。中化岩土、紅日藥業、萊茵體育、清新環境、東方網力……在一系列并購運作下,上述公司目前都已納入四川國資陣營(各省份國資均含下屬地市國資,下同)。

其中,作為四川省屬領軍國企平台的四川發展和川投集團動作頻頻。78日,清新環境發布公告稱,四川發展旗下環保産業運作平台四川發展國潤環境投資有限公司受讓公司25.31%股權事宜已完成過戶登記,國潤環境正式成為上市公司控股股東。而在一個多月前,東方網力則于5月末發布公告,經四川省國資委批複,四川省川投信息産業有限責任公司通過受讓股權及表決權委托的方式成為公司控股股東,四川省國資委成為上市公司實控人。

四川省屬國資平台今年在A股市場上的一系列動作并不出乎外界意料。年初出台的《關于四川省國有企業高質量發展的指導意見》,便針對資本流動性差的問題,提出把發展公衆公司作為主要形式,穩妥有序推進股權多元化和混合所有制改革,着力發展混合所有制經濟、提高資産證券化水平、完善資本運營平台,通過實施企業上市計劃,加大資本運營,促進國有資本有效放大和有序流動,并最終實現到2022年“資産證券化率大幅提高”的目标。

廣東:“偏愛”制造業質優企業

與四川不同,廣東國資證券化率此前已處于較高水平,但廣東國資在大力推進資産證券化方面依舊“興緻不減”。今年以來,深圳、廣州、佛山等地國資都有相關動作,入主了智慧松德、天銀機電、麥捷科技、金明精機、山河智能等上市公司。而從标的企業來看,廣東國資似乎更加“偏愛”制造業企業,且企業質地總體較好。

例如,麥捷科技今年初發布公告稱,遠緻富海将以12.5億元受讓上市公司1.84億股份。交易完成後,遠緻富海将成為麥捷科技新控股股東。而遠緻富海則是由深圳市國資委全資公司遠緻投資聯合央企信達建信和創投機構東方富海共同發起設立的大型産業并購投資基金管理公司。麥捷科技主營産品包括LCM液晶顯示模塊和聲表面波器件、射頻器件等電子元器件産品等。

再看廣州國資接手的山河智能。山河智能今年6月中旬發布公告稱,通過股權受讓,廣州萬力投資控股有限公司晉升為公司控股股東,廣州國資由此實現入主。山河智能是一家以工程機械為主業的現代化制造型企業,是湖南工程機械領域“三駕馬車”之一。

動因:産業協同與纾困救急

需要指出的是,今年以來近30個地方國資入主上市民企的案例中,其中有一半以上為跨省并購。

如四川國資今年入主的民企标的中,萊茵體育注冊地為浙江,中化岩土、清新環境、東方網力的注冊地均在北京;而江西國資對恒邦股份、國旅聯合、慈文傳媒和星星科技所展開的也是跨區域并購。廣東國資則更喜歡在省内選定民企目标,此前入主的五家公司中有三家為廣東省内公司。

不過,在跨區域并購之後,部分企業注冊地已逐步發生變化。

6月18日,棕榈股份發布公告稱,公司根據相關授權已完成關于法定代表人、公司注冊地址、公司經營範圍的工商變更登記手續,并領取了鄭州市市場監督管理局換發的營業執照。變更後,公司注冊地将從原來的廣東中山變更為河南鄭州。在此之前,豫資保障房通過股權受讓及委托表決權方式入主棕榈股份,河南省财政廳成為上市公司實際控制人。

并購整合皆有因,地方國資對一些上市民企的并購也是經過全方位考慮所實施,而其中的一大動因便是産業協同方面的考量。

在四川發展入主清新環境的案例中,國潤環境選擇和清新環境合作,主要是因為其在産業布局、産業認同、産業互補上與四川發展環境闆塊的契合度很高。

再看“上位”惠博普的長沙水業(長沙市國資委旗下),該公司在長沙市公用事業領域的業務布局,也與惠博普環境工程及服務業務存在較強的協同效應。而下屬産業大多集中在旅遊文化方向上的曲江管委會在今年入主華仁藥業,看似風馬牛不相及,實則意味深長。有分析指出,此舉或是“曲江系”挺進大健康産業所邁出的重要一步。

除提升國資證券化率、實現産業協同等原因外,一些地方國資入主民企也帶有纾困救急的意味。

今年3月萊茵體育公告稱,公司控股股東拟将其持有的3.85億股股權(占總股本29.90%),轉讓給成都市國資委旗下的成都體育産業投資集團。權益變動後,成都國資委成為上市公司實控人。萊恩體育大股東此前就因股權高比例質押面臨平倉風險,還經曆了一場控制權交易違約“鬧劇”,與成都國資的股權交易,無疑将助公司大股東擺脫當前困境。轉讓協議顯示,成都體投集團支付的交易款項将被用于優先歸還大股東相關質押貸款。

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